黑色系 | 鐵礦基本面偏寬松 硅錳價格仍然堅挺

【螺紋&熱卷】

夜盤鋼價震蕩為主，波動幅度依然較小。本周螺紋表需小幅下滑，稍弱于預(yù)期，去庫有所放緩，熱卷仍小幅累庫，隨著高溫多雨天氣來臨，需求邊際承壓。下游承接能力不足，原料快速反彈擠壓噸鋼利潤，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性受到抑制，正反饋預(yù)期降溫。目前房地產(chǎn)依然疲弱，4月鋼材出口高位有所回落，市場對需求前景仍表現(xiàn)出擔(dān)憂，關(guān)注杭州取消限購等利好政策效果。盤面短期承壓，整體仍偏區(qū)間震蕩為主，關(guān)注需求韌性及宏觀情緒變化。

【鐵礦】

鐵礦隔夜盤面震蕩，近期基差低位略有回升。供應(yīng)端，全球鐵礦發(fā)運(yùn)保持高位，國內(nèi)到港量出現(xiàn)回升，港存有所去化但壓力依然較大。需求端，受制于鋼廠利潤的收縮以及終端承接能力的偏弱，預(yù)計鐵水復(fù)產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入后半程，鐵礦需求繼續(xù)改善的空間不大。杭州取消限購對市場情緒有所提振，但終端現(xiàn)實(shí)需求依然相對疲弱。整體來看，鐵礦基本面偏寬松，鐵水復(fù)產(chǎn)對于盤面的支撐也開始弱化，我們預(yù)計鐵礦走勢以震蕩為主。

【焦炭】

焦炭現(xiàn)貨提漲第五輪，盤面情緒繼續(xù)疲軟回落。焦炭需求端，煉鋼利潤快速壓縮近無，但鐵水仍有小幅提產(chǎn)預(yù)期，鋼廠尚存些許補(bǔ)庫訴求。供應(yīng)端，焦化利潤有所修復(fù)，產(chǎn)量自低位持續(xù)抬升，基本與需求相匹配，產(chǎn)端庫存仍在去化。整體來看，焦炭供需稍有偏緊，但考慮到05合約交割完畢后會帶來階段性貨源的激增，因此雖然現(xiàn)貨第五輪提漲會落地，但期貨跟隨鋼價情緒下跌，回歸貼水格局，預(yù)計繼續(xù)震蕩盤整。

【焦煤】

焦煤期現(xiàn)貨市場情緒有所降溫，盤面升水有所收窄。鐵水和焦炭產(chǎn)量都有持續(xù)的抬升，再疊加終端前期焦煤庫存較低，因此近期焦煤需求端有較強(qiáng)的剛需支撐。焦煤供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦也有持續(xù)提產(chǎn)，但還需要持續(xù)銷售的提振才能帶來進(jìn)一步的提產(chǎn)。進(jìn)口端，蒙煤通關(guān)量稍有下行，關(guān)口堆場庫存開始逐漸消化；澳煤價格穩(wěn)中有漲，有零星進(jìn)口。整體來看，焦煤供應(yīng)仍結(jié)構(gòu)性偏緊，但05交割后也會帶來的階段性供應(yīng)激增，且期價依然升水，結(jié)合鋼價情緒繼續(xù)看震蕩盤整。

【錳硅】

錳礦漲價的預(yù)期主導(dǎo)盤面，跟黑色整體走勢產(chǎn)生偏移。硅錳周度產(chǎn)量小幅抬升，鐵水產(chǎn)量連續(xù)五周上行，硅錳市場庫存仍在累增。化工焦跟隨焦炭上漲；受South32短期無法恢復(fù)出口的影響，港口錳礦現(xiàn)貨報價快速抬升。由于成本端遠(yuǎn)期錳礦上調(diào)后的價格與港口現(xiàn)貨報價幾乎平水，計算后得出，目前盤面價格沒有理論無風(fēng)險套利空間，在7900一線存在較強(qiáng)支撐。而錳礦利空的原因尚未出現(xiàn)，錳礦港口庫存也在逐漸去化，所以我們判斷硅錳價格近期仍然較為堅挺。

【硅鐵】

價格受到黑色整體影響有所下行。鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，硅鐵出口量維持較高位置，供需邊際改善，蘭炭價格有所抬升，成本有所上行。周產(chǎn)量下降至較低位置后有所反彈，而維持現(xiàn)有產(chǎn)量水平是可以使市場庫存逐漸去化的，在利潤驅(qū)使下，我們判斷供應(yīng)端小幅恢復(fù)被周度數(shù)據(jù)驗(yàn)證，硅鐵周度產(chǎn)量環(huán)比抬升。價格向上反彈反映出市場認(rèn)可庫存的下降，不過進(jìn)一步反彈壓力較大主要是因?yàn)閹齑嫒セ�速度和幅度沒有匹配。仍然建議硅鐵逢高做空、短線操作為主。

(關(guān)鍵字：螺紋 熱卷 鐵礦 錳礦 硅錳 硅鐵 房地產(chǎn) 鋼材出口)