資金價(jià)格跌至三年來低位 隔夜資金利率步入“1時(shí)代”

降準(zhǔn)話音剛落，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格已跌至“地板價(jià)”。繼1月7日降至1.379%后，昨日隔夜資金利率DR001仍然在同一點(diǎn)位附近徘徊，達(dá)到3年以來的低位，市場(chǎng)人士驚呼：錢太不值錢了！

同時(shí)，寬松的資金面提振了股市和債市表現(xiàn)。降準(zhǔn)宣布后，股市明顯反彈，債市也開啟了一波行情。有分析人士認(rèn)為，在流動(dòng)性相對(duì)充裕的環(huán)境下，若A股啟動(dòng)滯后，短期債市運(yùn)行狀況依然會(huì)較為樂觀。

隔夜資金利率跌入“1時(shí)代”

降準(zhǔn)的“水”還沒開始流入銀行間，寬松的“情緒”已經(jīng)在資金市場(chǎng)上蔓延。本周前兩個(gè)交易日，DR001低至1.4%的水平讓市場(chǎng)人士驚呼，隔夜資金利率已進(jìn)入“1時(shí)代”。

本周以來，人民銀行連續(xù)暫停逆回購，近兩個(gè)交易日凈回籠資金1900億元，依然沒能阻擋資金價(jià)格下行的趨勢(shì)。一方面，短端利率繼續(xù)下行，隔夜資金利率再創(chuàng)新低；另一方面，在降準(zhǔn)預(yù)期的主導(dǎo)下，本周一以來長(zhǎng)端利率Shibor較上周下行幅度明顯加大。

1.4%的DR001并非本月獨(dú)有。事實(shí)是，去年年末央行重啟逆回購護(hù)航跨年流動(dòng)性，12月28日隔夜資金利率已經(jīng)下探至1.337%。而去年8月份和10月份，隔夜資金利率也都分別出現(xiàn)過“探底”現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士稱，那兩次隔夜資金利率下探分別與降準(zhǔn)相關(guān)，去年央行在7月初和10月中旬，分別下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5和1個(gè)百分點(diǎn)。

此前市場(chǎng)普遍將10月份稱為“最寬松的時(shí)候”，甚至有市場(chǎng)人士猜測(cè)在去年10月份央行進(jìn)行過正回購回籠流動(dòng)性。但現(xiàn)在看來，“最寬松的時(shí)候”并未過去。

“2017年的時(shí)候，一到月底完全借不到跨月資金，2018年基本沒有這種情況出現(xiàn)，每月月底資金再緊也只緊幾個(gè)小時(shí)。”一位農(nóng)商行交易員稱，相較于2017年，去年全年銀行間市場(chǎng)資金面都寬松很多，月中繳稅繳準(zhǔn)、月底卡指標(biāo)對(duì)資金面的影響已經(jīng)很小，2018年跨年資金雖然緊張，12月27日至28日銀行以高利率還是可以借到錢。

股債行情紛至沓來

在降準(zhǔn)消息的刺激下，A股出現(xiàn)了明顯的反彈。上周五，上證綜指上漲2.05%，雙休日之后市場(chǎng)熱情也并未退減。

與此同時(shí)，新一輪債市行情已經(jīng)悄然開啟，繼2018年12月上旬十年期國債收益率突破3.30%后，近期收益率再度下行并突破前期低點(diǎn)，昨日在資金利率不斷下行的催化下，十年期國債收益率快速下行至3.11%，而十年期國債期貨T1903亦大幅上行0.55%。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期被市場(chǎng)不斷放大，并進(jìn)一步使得美國長(zhǎng)端收益率下行，中美長(zhǎng)端利差逐漸走闊，我國貨幣政策仍有施展空間。

在股債“蹺蹺板”效應(yīng)下，市場(chǎng)人士認(rèn)為，股市債市的行情將紛至沓來。交通銀行發(fā)展研究部高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，在流動(dòng)性相對(duì)充裕的環(huán)境下，若A股啟動(dòng)滯后，短期債市運(yùn)行狀況依然會(huì)較為樂觀。他預(yù)計(jì)1月份十年期國債到期收益率在3.1%附近震蕩。

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