發展是企業的生存之本，也是企業的獲利之源。分析企業的發展能力指標，一方面可以判斷企業的發展、變化趨勢，有助于預測企業未來的發展方向；另一方面，有助于投資者作出正確的投資決策。基于財務指標的可比性、一致性原則，結合鋼鐵行業規模經濟、資金投入量大等發展特點，本研究在發展能力評估上選取了每股收益同比增長率、營業總收入同比增長率、經營活動產生的現金流量凈額同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、總資產相對年初增長率等5個指標。
從表1可知，24家鋼鐵上市公司在每股收益同比增長率、營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率3項指標中的表現不盡如人意，絕大多數公司這3項指標都是負增長。這說明2012年，受行業外部諸多不利因素的影響，多數鋼鐵上市公司在盈利、收入、凈資產三個方面增長乏力。
但是，24家鋼鐵上市公司經營活動產生的現金流量凈額同比增長率、總資產相對年初增長率兩項指標的情況要優于上述3項指標，而且，這兩項指標反映的主要是企業資金運作和資本運營情況。這一反差現象說明，在鋼鐵行業供需形勢嚴峻、行業整體效益趨弱的大環境下，多數鋼鐵上市公司將改善企業資金狀況作為一項最基本的工作，同時更注重將企業的資產結構控制在相對安全的底限，以保障企業整體運營的安全性。
每股收益同比增長率：只有寶鋼股份實現同比正增長
每股收益反映了每股創造的稅后利潤。每股收益是測定股票投資價值、綜合反映公司獲利能力的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標。一個企業的每股收益越高，表明企業所創造的利潤越多。每股收益同比增長率從每股收益的同比變動情況，來檢驗企業是否具備持續的成長能力。
2012年前3個季度，SW鋼鐵行業的每股收益為-0.07元，同比負增長74.78%。在24家鋼鐵上市公司中，只有寶鋼股份的每股收益同比正增長，新鋼股份的每股收益同比零增長，其他22家公司的每股收益均同比負增長。寶鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、太鋼不銹、酒鋼宏興、凌鋼股份等6家公司的每股收益同比增長率超過行業平均水平。寶鋼股份以每股收益0.62元，居行業首位，其每股收益同比增幅達到72.22%。馬鋼股份、華菱鋼鐵、鞍鋼股份、安陽鋼鐵、重慶鋼鐵、韶鋼松山等6家公司的每股收益同比降幅超過1000%。其中，重慶鋼鐵為-5725%，韶鋼松山為-7291.20%，下降幅度之大前所未有。
營業總收入同比增長率：21家公司的營業總收入同比負增長
2012年前3個季度，申銀萬國所列出的SW鋼鐵行業（含特鋼企業，下同）營業總收入同比增長率為-11.38%，營業總收入的大幅下降主要源于鋼材價格的大幅下降。在24家鋼鐵上市公司中，只有新興鑄管、酒鋼宏興、太鋼不銹等3家公司的營業收入同比正增長，共有8家公司的營業總收入同比增長率超過行業平均水平。
此外，21家上市公司的營業總收入同比負增長，說明鋼鐵行業發展陷入了困境。鋼鐵企業的脫困既需要企業自身的努力和調整，更需要行業內外環境的改善。
經營活動產生凈現金流同比增長率：9家企業的增幅超過100%
生產經營活動產生的凈現金流越大，企業的資金狀況越好，企業承受風險的能力越強。經營性現金流量同比增長率通過反映企業資金的變化情況，間接地反映了企業抗風險能力的變化情況。
2012年前3個季度，SW鋼鐵行業經營活動產生的現金流量凈額同比增長率為-1.61%。在24家鋼鐵上市公司中，有14家公司的經營活動產生的現金流量凈額呈正增長趨勢，增幅超過100%的企業有9家。其中，沙鋼股份、新興鑄管的增幅分別達到1432.27%、823.62%；馬鋼股份、山東鋼鐵、重慶鋼鐵雖然在每股收益上出現了較大幅度的下降，但在經營性現金流量凈額方面卻保持了較高的正增長，說明這3家公司在資金運作上具有一定的獨到之處。有10家公司的經營活動產生的現金流量凈額同比下降。其中，新鋼股份、河北鋼鐵的下降幅度超過100%，但新鋼股份的應收票據同比增長47.92%，河北鋼鐵的應收票據同比下降13.63%，即新鋼股份通過多收取客戶承兌匯票彌補了資金缺口。因此，這兩家企業雖然在經營性現金凈流入方面均出現了大幅下降，但新鋼股份的資金狀況要好于河北鋼鐵。
每股凈資產相對年初增長率：只有4家公司實現正增長
每股凈資產反映了每股股票所擁有的資產現值。每股凈資產值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，創造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。每股凈資產相對年初增長率反映了上市公司在保證股東資產保值、增值方面的情況。
2012年前3個季度，SW鋼鐵行業的每股凈資產為4.03元，相對年初增長率為-3.74%。在24家鋼鐵上市公司中，有12家公司的指標優于這一數值。其中，只有寶鋼股份、凌鋼股份、太鋼不銹、河北鋼鐵等4家公司的每股凈資產相對年初增長率大于0，沙鋼股份的這一指標為0，另外19家公司均小于0。安陽鋼鐵、重慶鋼鐵、韶鋼松山的每股凈資產相對年初增長率排名為后3位，與其在每股收益同比增長率中的排名吻合。這說明如果一個企業的盈利水平持續下降，必然導致股東凈資產的減少，二者是高度相關的。
總資產相對年初增長率：3家公司的降幅超過10%
在24家鋼鐵上市公司中，有14家公司的總資產相對年初有所增長。其中，山東鋼鐵的總資產大幅增長79.78%，源于2012年初濟鋼股份與萊鋼股份的重組。另外13家公司中，僅有柳鋼股份、重慶鋼鐵、新鋼股份、三鋼閩光、鞍鋼股份等5家公司虧損，其他8家公司為盈利。此外，有10家公司的總資產相對年初增長率為負值，其中韶鋼松山、沙鋼股份、華菱鋼鐵等3家公司的下降幅度超過10%。這10家公司中，僅有寶鋼股份、本鋼股份兩家上市公司盈利（寶鋼股份、本鋼股份的總資產相對年初增長率僅為-2.50%、-0.82%）。盈利企業的總資產相對年初多為正增長，虧損企業的總資產相對年初多為負增長。這一現象進一步說明，企業持續盈利可以帶動總資產的增長，上市公司實現資產保值、增值的首要條件是培育良好的盈利能力。
鋼鐵上市公司成長能力綜合分析
將上市公司成長能力5項指標數據進行標準化處理后，代入主成分分析模型，依據模型計算結果可知：
第一，每股收益同比增長率、營業總收入同比增長率、經營活動產生的現金流量凈額同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、總資產相對年初增長率等5項指標與企業發展能力均呈正相關。評價鋼鐵上市公司發展能力的5個指標的權重排序依次為營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、每股收益同比增長率、總資產相對年初增長率、經營活動產生的現金流量凈額同比增長率，其中營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、每股收益同比增長率3個指標的權重系數基本接近，并且與總資產相對年初增長率、經營活動產生的現金流量凈額同比增長率相比，保持較大的優勢。
第二，主成分模型強調營業總收入同比增長率，首先體現了企業發展要以市場需求為導向；其次，在鋼材價格低迷的情況下，實現營業總收入增長才能鞏固鋼鐵上市公司原有的市場份額，并有可能進一步擴大市場份額；再其次，鋼鐵上市公司只有實現了產品結構的優化才能在價格低迷階段實現營業收入的增長，這實質上是在強調企業的技術創新的重要性。
第三，主成分模型強調每股凈資產相對年初增長率意義在于：一是表明企業的發展要對股東負責，做到股東資產的保值、增值；二是表明企業在總資產規模相對穩定的前提下，要保持良好的資產負債率；三是表明因負債增長而導致的總資產規模增長是不可持續的，企業歸根結底要實現凈資產的穩步增長。
第四，主成分模型強調每股收益同比增長率的意義在于：一是上市公司要為股東提供實實在在的收益，二是企業要保持穩定、持續的盈利能力。
第五，在部分上市公司中，經營活動產生的現金流量凈額同比增長率與營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、每股收益同比增長率表現出較為明顯的負相關，與總資產相對年初增長率具有較弱的負相關。這一負相關性主要描述了，部分凈利潤虧損的上市公司存在經營活動產生的現金流量凈額同比上升的現象，例如首鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、杭鋼股份、華菱鋼鐵、沙鋼股份。通常盈利水平的同比增長與每股收益同比增長率、營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、總資產相對年初增長率等4項指標應為正相關。但是，虧損企業可以通過提高預收賬款規模、降低應收賬款和應付賬款規模等方式，實現經營活動產生的現金流量凈額的同比增長；個別企業則是通過降低存貨規模的方式，實現了經營活動產生的現金流量凈額的同比增長。
根據表1提供的信息，結合各鋼鐵上市公司5項指標的具體排名和具體分值，可知：
第一，太鋼不銹的成長狀況綜合得分排名首位，得益于其在每股收益同比增長率、營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率這3個權重系數較高的指標排序中居前列。酒鋼宏興雖然在每股收益同比增長率、營業總收入同比增長率的排名中居前列，但酒鋼宏興在權重系數較高的每股凈資產相對年初增長率排名中僅居第8位，使其成長狀況綜合得分稍稍落后于太鋼不銹。
第二，新興鑄管在每股凈資產相對年初增長率排名落后于太鋼不銹、酒鋼宏興，其他4項指標排名均優于太鋼不銹、酒鋼宏興，但由于各指標存在著權重系數上的差異，導致新興鑄管的成長狀況總得分略低于太鋼不銹、酒鋼宏興。如果不考慮指標的權重因素，則新興鑄管的成長狀況得分無疑優于太鋼不銹和酒鋼宏興。例如，分類模型不考慮各指標間的相關性和各指標的權重大小，因而分類模型將新興鑄管單獨列為一個具有良好成長優勢的類群。
第三，成長狀況排名第3位的新興鑄管與排名第4位的八一鋼鐵相差13分，但八一鋼鐵與排名第12位的河北鋼鐵僅相差14分。這說明第4位到第12位的八一鋼鐵、寶鋼股份等8家上市公司在成長狀況方面并沒有拉開差距。在分類模型中，這9家上市公司被歸并為同一個類群。
第四，從分差角度看，排名前后相鄰的兩家上市公司分差最大的是第21位的華菱鋼鐵與第22位的安陽鋼鐵，二者分差達到28.64分。這表明安陽鋼鐵和緊隨其后的重慶鋼鐵、韶鋼松山，與其他21家上市公司在成長狀況方面存在較大差距。例如，安陽鋼鐵、重慶鋼鐵在營業總收入同比增長率、每股凈資產相對年初增長率、每股收益同比增長率3項指標排名中墊底，韶鋼松山在每股凈資產相對年初增長率、每股收益同比增長率、總資產相對年初增長率3項指標排名中墊底。此外，分類模型也將安陽鋼鐵、重慶鋼鐵、韶鋼松山3家上市公司歸并為成長狀況較差的一個類群。
第五，排名第20位的沙鋼股份在經營活動產生的現金流量凈額同比增長率、每股凈資產相對年初增長率兩項指標中均有良好的排名，但其在營業總收入同比增長率、總資產相對年初增長率兩項指標中排名基本墊底，影響了其成長狀況總得分。
(關鍵字：鋼鐵 盈利 鋼鐵行業)
