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在2012年看似下游需求不旺，上游產(chǎn)量不減的背景下，鋼材庫存下降令市場困惑，其驅(qū)動因素何在，未來是否還會延續(xù)，對市場影響如何？在本次對華東鋼材市場的調(diào)研中，我們也重點(diǎn)關(guān)注了這一系列問題，并試圖尋找出答案。
凈出口增加導(dǎo)致表觀供給下降
通過調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，多重因素促使主流鋼廠開工意愿強(qiáng)勁，幾乎一直保持滿負(fù)荷開工，部分小廠在八九月份最困難時期略有減產(chǎn)，這其中除經(jīng)濟(jì)因素、社會責(zé)任因素外，現(xiàn)行的鋼貿(mào)代理機(jī)制也是重要原因之一，代理商的月銷售協(xié)議量使鋼廠幾無銷售和庫存壓力。統(tǒng)計數(shù)據(jù)也印證了這點(diǎn)，去年粗鋼日均產(chǎn)量約186.71萬噸，而2012年截至11月20日，粗鋼日均產(chǎn)量為190.27萬噸，較去年不降反增，雖然企業(yè)階段性調(diào)整不同于產(chǎn)品的產(chǎn)量比例，但總量供給顯然沒有下降。
但是很多一級代理反映，部分月份鋼廠對其供貨量主動打折，而鋼廠又并不存在主動囤庫的意愿，這部分減量的銷售渠道或?qū)⒘飨蚪K端或者出口。根據(jù)2012年鋼材市場的價格結(jié)構(gòu)，大量增加對終端的銷售不合邏輯。因此，我們將目光轉(zhuǎn)向進(jìn)出口市場。2012年內(nèi)外價差曾多次出現(xiàn)，鋼材出口存在明顯的盈利機(jī)會，從進(jìn)出口絕對量上也可以印證這一點(diǎn)。2012年較去年鋼材月進(jìn)口量大幅攀升，同時出口量卻略有下降，去年月均凈出口量為277.75萬噸，前10月為278.3萬噸。同時，根據(jù)調(diào)研，下游需求并不如想象的那么悲觀。總體上，鋼材凈出口量的大幅增加造成表觀供給下降。
除了供求因素，鋼材庫存下降的背后是否還有其他深層次或趨勢性的因素？消費(fèi)及庫存的地區(qū)結(jié)構(gòu)變化使原統(tǒng)計口徑覆蓋性下降，質(zhì)押貸款監(jiān)管收緊擠出虛假庫存泡沫兩點(diǎn)是我們得到的重要影響因素，而且我們認(rèn)為，這兩點(diǎn)看似不相關(guān)聯(lián)的背后卻有深層次的一致性。
區(qū)域性結(jié)構(gòu)上，鋼材需求和庫存從大中城市向小城市和城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移、從東部向中西部轉(zhuǎn)移，這使“主要城市鋼材庫存”這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)的樣本覆蓋有效性下降。銷售結(jié)構(gòu)上，由于鋼貿(mào)商困境和鋼貿(mào)市場景氣度問題，一級代理甚至鋼廠都在擴(kuò)大直接對終端銷售，三四級代理從上半年起大量退出市場，也使庫存由社會倉庫轉(zhuǎn)向終端工地。另外，2012年以上海為代表的華東市場爆發(fā)出的鋼材倉單問題致銀行加強(qiáng)了對鋼材庫存質(zhì)押貸款監(jiān)管，長期存在的重復(fù)質(zhì)押受到打擊，也擠出了相應(yīng)的虛假庫存泡沫。
這看似獨(dú)立的兩點(diǎn)卻共同反映了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和未來城鎮(zhèn)化的發(fā)展趨勢，粗放式增長將無法繼續(xù)，不健康的泡沫將逐漸擠出，需求的動力和增長點(diǎn)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，而這些因素將使傳統(tǒng)研究的很多數(shù)據(jù)意義發(fā)生變化，這是值得研究人員長期關(guān)注和探究的問題。
(關(guān)鍵字：鋼材 庫存 下游需求 出口)
