《關(guān)于發(fā)布陰極銅期貨期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則的公告》

銅期權(quán)將于9月21日掛牌交易。

9月6日，上期所發(fā)布《關(guān)于發(fā)布陰極銅期貨期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則的公告》。根據(jù)公告，本次發(fā)布的合約及規(guī)則包括《上海期貨交易所陰極銅期貨期權(quán)合約》、《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》、《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》、《上海期貨交易所期權(quán)投資者適當性管理辦法》以及其他配套實施細則修訂案。

提升行業(yè)定價影響力

上期所相關(guān)負責人表示，推出銅期權(quán)，既是我國有色行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場服務(wù)實體企業(yè)、規(guī)避價格風險的有力舉措。適時推出銅期權(quán)，在服務(wù)行業(yè)風險管理、提升我國有色行業(yè)定價影響力等方面，具有重要的現(xiàn)實意義。

一是對銅期貨的有效補充，有利于豐富風險管理工具，提高有色企業(yè)風險管理水平。銅期權(quán)不僅能夠管理價格變動風險，還能夠管理市場波動風險。在市場價格波動劇烈、預期不明朗的環(huán)境下，單純參與期貨市場套保，會使企業(yè)每天面臨盈虧變動，往往達不到預期的套保效果。期權(quán)價格中包含反映標的資產(chǎn)價格波動性風險的因素，即波動率，能夠反映投資者對標的資產(chǎn)價格波動的預期。因此，期權(quán)可以代替期貨用于管理資產(chǎn)價格的方向性風險，更適合管理價格的波動性風險。

二是上市銅期權(quán)有利于完善銅期貨市場投資者結(jié)構(gòu)，有利于推動金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，協(xié)調(diào)發(fā)展場內(nèi)和場外市場。期權(quán)的專業(yè)性會讓更多的機構(gòu)投資者參與進來。機構(gòu)投資者參與期權(quán)市場，不僅能夠為期權(quán)市場帶來更多的流動性，而且通過靈活多樣的組合策略，進一步增加期貨市場的活躍程度和市場厚度，為有色企業(yè)開展套期保值提供更加穩(wěn)定的市場環(huán)境。

三是上市銅期權(quán)是我國期貨市場發(fā)展的必經(jīng)之路。目前，我國期貨市場的品種無論是種類還是交易方式都過于單一，易受經(jīng)濟周期、行業(yè)發(fā)展以及政策調(diào)整的影響。這就需要通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，不斷豐富產(chǎn)品系列，提高我國期貨市場的國際競爭力，推動我國期貨市場平穩(wěn)、快速地發(fā)展。

詳解規(guī)則細節(jié)出爐

從本次發(fā)布的內(nèi)容來看，銅期權(quán)采用歐式行權(quán)方式，期權(quán)行權(quán)與履約后獲得期貨持倉，便于期權(quán)行權(quán)、持倉和對沖管理；到期日結(jié)算前，上期所對未在規(guī)定時間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請的實值期權(quán)持倉進行自動行權(quán)處理。

對于為何采用歐式行權(quán)方式，上期所相關(guān)負責人對記者解釋：一是絕大多數(shù)大型銅企業(yè)表示采用歐式期權(quán)，管理風險的不確定性較小，符合需求，有色金屬工業(yè)協(xié)會表示尊重銅企業(yè)的選擇；二是，歐式期權(quán)權(quán)利金較美式期權(quán)便宜，銅期權(quán)采用歐式行權(quán)，能夠有效降低買賣雙方資金成本，有利于投資者積極參與期權(quán)市場，提高期權(quán)市場流動性；三是歐式期權(quán)由于期限固定，賣方在構(gòu)建投資策略時可以直接持有到期，無需考慮期權(quán)隨時被行權(quán)的風險，保證了投資組合的連續(xù)性。

此外，為促進期權(quán)市場功能發(fā)揮，提高期權(quán)市場流動性，促進價格發(fā)現(xiàn)，上期所在期權(quán)上實行做市商制度。第一批共有上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司、國泰君安風險管理有限公司等18家做市商。

上期所相關(guān)負責人表示，做市商作為期貨與期權(quán)市場的重要參與者，其主要功能是為市場提供流動性。

從境外主要交易所的經(jīng)驗來看，做市商制度主要包括三個方面：資格管理、權(quán)利義務(wù)和風險控制。

“我所制定做市商規(guī)則過程中，借鑒了境外相關(guān)交易所的經(jīng)驗，同時結(jié)合國內(nèi)市場實際進行設(shè)計，提高做市商做市的主動性與積極性。”上期所相關(guān)負責人表示。

此外，上期所對期權(quán)實行，包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、交易限額制度、強行平倉制度、大戶報告制度及風險警示等制度。同時，為保障期權(quán)市場平穩(wěn)、規(guī)范、健康運行，防范市場風險，維護投資者合法權(quán)益，上期所對期權(quán)投資者實施適當性管理制度。

(關(guān)鍵字：布陰極銅期貨期權(quán)合約)