瀝青：稅改背景下，瀝青原料多樣化受限

近期市場參與者普遍關注燃料油與稀釋瀝青抵扣方面的消息，作為瀝青主要的生產原料之一，稀釋瀝青的稅改問題牽動了市場的目光。根據隆眾資訊的調研顯示，目前尚未有官方文件證實該政策是否落地，那么如若該政策正式落地，瀝青市場會產生那些變化?

一、稅費抵扣政策的主要措施

稀釋瀝青抵扣的相關消息最初市場傳言在2024年10月份，主要對燃料油和稀釋瀝青作為原料進行加工生產的地方煉廠，按應稅產品占比計算準予扣除的數量。

國內煉油行業中原料端和成品端無需重復繳納消費稅。若部分企業使用外購的燃料油、稀釋瀝青、石腦油作為生產端原料，同時成品端又具備汽柴油這樣的應稅產品，則可根據政策具體要求進行抵扣操作。

前期的稅收政策實行下，這部分原料的進項消費稅可以實現100%的抵扣，而根據最新市場關注的消息來看，預計抵扣比例將下降50%-60%，而對于地方煉廠來說，成本方面將上升加200-600元/噸，利潤空間受到一定擠壓。

二、稀釋瀝青應用的現狀

自2023年10月份以來美國對委內瑞拉暫緩制裁結束后，在2024年4月美國重新對委內瑞拉實施石油制裁，委內瑞拉的重油原料被分流至美國和印度。2024年1-11月，中國稀釋瀝青的進口量為728.2萬噸，同比下降38.9%;5-7號燃料油進口量為2205.35萬噸，同比上升0.08%。

稀釋瀝青升貼水在2024年年初維持在-10美元/桶區間震蕩，于4月份之后開始逐步上行下降至-11美元/桶;而2025年1月份回升至-8美元/桶左右。

三、 瀝青市場供應變化趨勢

稀釋瀝青的稅改問題對瀝青型地方煉廠影響較大，而擁有原油配額的綜合性煉廠影響作用有限。山東地區為例，伴隨著委內等原料來源的分流以及絕對價格的上行，2024年瀝青型煉廠產能利用率已經到達五年來最低水平，而無配額的地方煉廠在山東地煉產能中占比為20%左右，整體來看影響作用有限。

綜上所述，為了應對這一政策變化，瀝青煉廠可能會選擇調整原料，減少稀釋瀝青的使用，轉而尋找其他替代原料。但這些替代原料可能同樣受到政策、配額或成本等因素的限制。稀釋瀝青消費稅抵扣政策還可能對煉廠的裝置運行和產能利用產生影響，為了降低成本，部分煉廠可能會選擇減少生產或停工檢修，這進一步加劇了產能利用率的下降‌。

(關鍵字：瀝青 稅改 受限)