歐洲石油公司增持美國頁巖氣資產

4月8日，道達爾能源宣布將收購Lewis能源集團所持有的美國鷹福特頁巖區帶Dorado區塊20%的權益。本次交易完成后，道達爾能源將在2023年美國天然氣權益產量3.4億立方英尺/日的基礎上，再獲得Dorado區塊約5000萬立方英尺/日的權益產量，且Dorado區塊權益產量在2028年還可能增長至1億立方英尺/日。

無獨有偶，挪威石油公司Equinor也在4月中旬表示，計劃通過“資產置換+現金補償”的方式，以其在俄亥俄州東南部馬塞勒斯和尤蒂卡頁巖區帶的資產，交換美國EQT公司在賓夕法尼亞州東北部馬塞勒斯頁巖區帶的非作業者頁巖氣資產40%的權益，并向EQT公司額外支付5億美元現金。該交易完成后，預計Equinor公司在美國陸上天然氣權益產量將增加約7500萬立方英尺/日。

不難看出，美國頁巖氣資產對歐洲石油公司仍有很大的吸引力。這背后有著怎樣的邏輯?首先，歐洲石油公司希望進一步擴大其在美國本土的優勢天然氣資產。美國油氣地質成藏條件相對優越，頁巖氣藏沉積環境、地質構造及熱成熟度等方面都非常突出，且氣藏埋深適中、分布面積廣、厚度大，保存穩定。從EIA和USGS幾輪頁巖油氣資源評價結果看，美國是世界頁巖氣最豐富的國家之一。

從資源的角度考慮，Equinor公司長期以來將美國陸上天然氣資產作為其國際投資組合中的核心，本次收購EQT公司頁巖資產是公司長期戰略的延續。與Equinor公司類似，歐洲老牌石油公司雷普索爾也在近年多次收購美國馬塞勒斯和鷹福特兩個頁巖區塊的頁巖氣資產，并在今年一季度的投資者介紹會上強調，美國頁巖氣資產是雷普索爾公司的核心上游資產。

從清潔發展的角度考慮，部分美國頁巖氣資產排放強度相對較低，符合全球油氣行業清潔發展的大趨勢。譬如，道達爾能源本次計劃收購的Dorado區塊，碳排放強度僅為10千克二氧化碳當量/桶油當量，顯著低于伍德麥肯茲公司定義的“優勢資產”排放強度不高于20千克二氧化碳當量/桶油當量的標準。

其次，歐洲石油公司希望加大對已有美國LNG資產的出口支撐力度。從發展趨勢上看，近年來，部分歐洲石油公司逐步通過增加上游天然氣產量來支撐已有的美國LNG資產出口。以道達爾能源為例，憑借在路易斯安那州卡梅倫LNG項目中16.6%的股份以及相關長期供應合同，該公司已成為2023年美國最大的LNG出口商。而隨著公司參股17.5%的得克薩斯州里奧格蘭德LNG項目的持續推進，預計道達爾能源在美國的LNG權益資產出口能力將從2023年的1000萬噸/年提升至2030年的超過1500萬噸/年。因此，通過逐步擴大美國本土上游天然氣資產規模，對保障道達爾能源等歐洲石油公司在美LNG資產出口能力具有積極作用。

最后，歐洲石油公司希望降低在美國本土上游天然氣資產經營中的風險。一方面，道達爾能源和Equinor兩家歐洲石油巨頭在并購交易完成后都是項目的非作業者，表明他們希望與熟悉美國本土頁巖氣勘探開發的作業者公司合作，將自身經營風險保持在較低水平。道達爾能源勘探與生產總裁尼古拉斯·特瑞茲表示，收購Dorado區塊權益資產交易加強了公司在美國的天然氣業務。另一方面，近期美國Henry Hub天然氣期貨價格處于相對較低區間，3月份均價僅為1.75美元/百萬英熱單位左右，對于著眼長遠收購美國頁巖資源的歐洲石油公司而言，也是相對較好的時機。此外，考慮到美國持續加息、經濟復蘇快于歐洲以及美國市場上投資者更支持傳統化石能源企業等因素，歐洲石油公司加大美國油氣資產持有比例，也有利于降低在全球資本市場上面臨的不確定性風險。

事實上，隨著全球地緣政治局勢的變化，國際油氣市場正面臨地緣風險外溢可能導致區域供需失衡的嚴峻挑戰。在此背景下，穩定的美國LNG出口將在全球天然氣供給中占據更為重要的地位，這也將繼續推動歐洲石油巨頭未來采取更多行動收購美國頁巖氣資產。

對我國石油企業而言，除了要繼續加大國內天然氣增儲上產力度、努力提高國內天然氣業務的發展質量外，同樣應該借鑒道達爾能源和Equinor等歐洲國際石油公司增持美國頁巖氣資產的海外天然氣發展經驗。

首先，要充分利用現階段我國石油企業上游板塊在較高油價下相對充裕的現金流和國際市場上存在較多優質目標資產的有利條件，努力爭取獲取整裝優質上游資產的機會，如部分在建、完成FID階段的“天然氣-LNG一體化”項目等。

其次，要持續優化海外天然氣資產布局，加強現有項目資產運營，打造海外天然氣核心目標戰略區，持續提升優質天然氣資產的集中度。

最后，要持續加強國際合作，既要在充分考慮資源稟賦、投資環境、比較優勢3個因素的基礎上，創造與相關資源國國家石油公司的天然氣項目合作機會，也要加強與充當作業者的國際石油公司合作，學習其海外天然氣勘探開發與資產運營經驗，在加大權益產量獲取力度的基礎上，提升海外天然氣全產業鏈的整體發展效益。

(關鍵字：歐洲 增持 資產)