特朗普當選，對有色金屬行業影響幾何

2024-11-07，中國銀河發布一篇有色金屬行業的研究報告，報告指出，特朗普當選，對有色金屬行業影響幾何。

報告具體內容如下：

事件：據新華社快訊，美國媒體測算，共和黨總統候選人特朗普已獲得至少270張選舉人票。根據美國總統選舉制度，特朗普贏得美國大選。

美元、美債利率齊上行，黃金價格短期將受承壓，中期仍有變數：特朗普在美國國內減稅、增加關稅、更多財政刺激以及驅逐非法移民的政策提議，如若施行，將改變美國的通脹前景，推升美國未來通脹。這或將改變美聯儲在9月議息會議點陣圖中對于2025年計劃下降100個BP的預期。特朗普當選后，市場對于美聯儲2025年的降息預期已發生下調，導致美債名義利率與實際利率的上行，壓制黃金價格。

此外，特朗普在宣布贏得美國總統講話時承諾將結束戰爭，假若俄烏戰爭與中東戰爭平息，或將影響全球央行的購金力度，以及風險偏好的下滑，也不利于金價上漲。但從中期看，特朗普或將影響美聯儲的獨立性，施壓美聯儲在有高通脹的威脅下仍進行的降息。特朗普減稅與大幅財政刺激政策所帶來的美國政府財政赤字，加劇市場對美元信用的擔憂，或將使今年3月曾帶動金價跳漲的“信用貶值交易”再次發生。

而特朗普加征關稅政策，或將引發新一輪貿易戰，這也將加劇地緣政治沖突風險，加大全球央行的購金意愿與其他國家的“去美元化”進程，利好于黃金價格的中期上漲。 工業金屬多空交纏，情緒利空，但實際更偏于中性：市場對于特朗普在當選美國總統后可能加征全球關稅，尤其對中國加征更高可能60%的關稅，或引發新一輪的貿易戰，進而導致有色金屬大宗商品的下跌感到擔憂。2018年中美貿易戰使銅鋁等有色金屬大宗商品價格走勢由盛轉衰。但近幾年國內銅鋁及其制品對美國的出口數量占整體出口量的比重較2018年已經下降，且我國銅對美國是凈進口國，因此特朗普當選后美國對中國銅等工業金屬品出口的增加關稅的直接影響并不大。美國對家電、電子電器設備等出口產品的增加關稅，或影響到部分工業金屬終端產品對美出口，進而影響到銅鋁等工業金屬的整體需求。

此外，特朗普參選時抑制新能源的政策，也將對銅等工業金屬的消費發展產生一定的抑制作用。然而特朗普提出的高財政支出，重建美國制造業、大力發展AI等計劃，也將拉動美國對銅鋁等工業金屬的消費。而特朗普全球加征關稅或引起貿易戰，從而引發全球供應鏈的重建，也將拉動銅鋁等工業金屬的需求。

抑制新能源利空能源金屬，貿易戰我國優勢稀有金屬或成反制武器：特朗普傾向發展傳統能源，抑制新能源，收回《通脹削減法案》未使用的資金，退出《巴黎協定》。這將減少美國對發展光伏、風電、新能源汽車等新能源的補貼，抑制鋰、鈷、鎳等能源金屬的需求，利空能源金屬的價格。而特朗普提出對中國加征更高關稅，或引發中美第二次貿易戰。而稀土磁材、鎢、鍺、稼等中國具備優勢的有色金屬資源品種，在2018年第一次中美貿易戰的經驗下，或將被市場預期成為潛在的反制措施工具，得到更多的政策支持發展。 投資建議：特朗普當選美國總統，我們認為在其可能提出的政策下，金價將短期承壓，工業金屬更篇中性，能源金屬利空，而部分稀有金屬或將被市場預期可能成為中美貿易戰下的反制工具得到價值重估，利好稀土磁材、鎢、鍺、稼等中國具備全球競爭優勢的有色金屬資源品種，建議關注稀土磁材龍頭北方稀土（600111）、中國稀土（000831）、金力永磁（300748）、中科三環（000970），鎢礦龍頭中鎢高新（000657）、廈門鎢業（600549），以及擁有鍺資源企業中礦資源（002738）、云南鍺業（002428）。 風險提示：1）國內經濟復蘇不及預期的風險；2）美聯儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）國內政策不及預期的風險；5）美元大幅上漲的風險；6）特朗普上臺后關稅政策高于預期的風險。

(關鍵字：特朗普 大宗商品 有色金屬 工業金屬 能源金屬 新能源 稀土磁材 鎢)