瑞信：俄羅斯的大宗商品就像2008年的次貸

進入2022年，距離上個世紀70年代的石油危機過去了將近50周年。半個世紀后的今天，發生的事情總是漫不經意的相似，但要糟糕的多，全球市場不得不所謂的”俄羅斯沖擊“！

盡管西方勢力試圖豁免俄羅斯的能源流動，但一些俄羅斯原油在尋找買家方面遇到了困難。在美國政府宣布制裁俄羅斯原油以后，美油價格站上126美元/桶，布油站上131美元/桶。

小麥期貨已飆升至歷史高點，而鎳期貨在倫敦金屬交易所介入取消交易之前，在本周二單個交易日翻番。股市已經下跌，道瓊斯工業平均指數本周一進入修正區域，以科技股為主的納斯達克綜合指數跌入熊市。

瑞士信貸（Credit Suisse）短期利率策略全球主管Zoltan Pozsar在3月7日的一份報告中表示，俄烏沖突爆發后，能源、谷物和金屬價格飆升，引發了廣泛的大宗商品全面漲價，這可能會顛覆自20世紀70年代初，布雷頓森林框架結束以來的金融體系。

Zoltan Pozsar表示，有些俄羅斯商品的價格正在暴跌，有些非俄羅斯商品的價格正在反彈，行情十分紊亂。這是因為“目前和未來與制裁有關的限制”造成了“買方罷工”，而不是“賣方罷工”。

他寫道：“今天的俄羅斯商品就像2008年的次貸（債務抵押債券）。相反，非俄羅斯商品就像2008年的美國國債。一個價格暴跌，另一個價格暴漲，無論你站在哪一邊，都會遭遇追加保證金的待遇。”

現在這種情況，誰能提供支持？

在Zoltan Pozsar看來，一些新興市場國家的央行可有所作為。他認為，西方央行無法介入關閉“大宗商品交易基礎設施”，因為它們各自的政府正在推動制裁，而發展中國家央行有選擇：

首先，可以選擇出售美債，為清理“次級”俄羅斯大宗商品的船只租賃提供資金，這將打壓美債價格，穩定大宗商品基礎。如果發展中國家央行在這么做，那么西方國家則面臨大宗商品短缺、衰退和更高的收益率，這與美債價格的走勢相反。

其次可以選擇實施本國版本的量化寬松，以本幣以購買俄羅斯大宗商品。Zoltan Pozsar表示，“如果是這樣，那么新興市場國家貨幣國際化水平得以提升，是打破歐洲美元市場霸權的真正第一步。這對西方來說也是通貨膨脹，意味著對長期美債的需求減少。”

Zoltan Pozsar總結稱，這就是為什么這場危機，“不像1971年尼克松總統宣布布雷頓森林體系解體以來的任何情況。1971年是以商品為基礎的貨幣時代終結，當前的危機結束后預計在一籃子商品的支持下，美元將大幅貶值，而一些新興市場貨幣將大幅升值。等到俄烏沖突結束之后，貨幣體系再也不是以前的樣子了，當然數字貨幣，比如比特幣也可能受益。”

(關鍵字：瑞信 俄羅斯 大宗商品 次貸)