客服中心
4009008281
在經(jīng)歷了2013年的價(jià)格暴跌和資金大幅流出之后，全球大宗商品市場(chǎng)開(kāi)始吸引資金流入。當(dāng)前，商品走勢(shì)分化，部分商品已經(jīng)開(kāi)始反彈，部分依舊低迷，不過(guò)有投行認(rèn)為商品市場(chǎng)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已經(jīng)確定。
全球商品市場(chǎng)中的中國(guó)因素依然非常明顯，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩施壓了眾多農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的價(jià)格，但其對(duì)大宗商品的需求仍然巨大，進(jìn)口量依然在飆升。
資金急劇回流商品市場(chǎng)
種種跡象顯示，商品市場(chǎng)的魅力在逐漸增加。
花旗集團(tuán)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月末，商品資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）與年初相比激增10.25%，達(dá)到3940億美元，比2013年四季度平均值高出300億美元。
另?yè)?jù)花旗統(tǒng)計(jì)，截至5月6日，商品指數(shù)互換交易數(shù)據(jù)顯示商品指數(shù)上漲1%，資金凈流出8億美元，但加上ETF和票據(jù)，資金凈流入為60億美元，相比2013年同期173億美元的凈流出來(lái)說(shuō)，這是相當(dāng)規(guī)模的資金流入。
大宗商品的表現(xiàn)也好于新興市場(chǎng)的股基和債基。資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，在EPFR所追蹤的基金中，新興市場(chǎng)股基今年以來(lái)已凈流出約310億美元，是2013年全年資金凈流出量140億美元的兩倍以上；新興市場(chǎng)債基今年凈流出金額略高于80億美元，去年凈流出140億美元。
花旗在此前的報(bào)告中也認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)在轉(zhuǎn)變，商品再次成為資產(chǎn)組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。
花旗分析認(rèn)為，2014年初至今，大宗商品市場(chǎng)顯示出明顯的變化，收益表現(xiàn)超越其他資產(chǎn)類(lèi)別，商品市場(chǎng)資金大舉回流顯示出弱勢(shì)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，隨著大宗商品價(jià)格回歸到基本面驅(qū)動(dòng)，而同其他資產(chǎn)類(lèi)別的相關(guān)性明顯下降，大宗商品再次成為資產(chǎn)組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，即當(dāng)尾部風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)時(shí)，大宗商品能表現(xiàn)強(qiáng)勁并提供盈利保證，且大宗商品也能有效對(duì)沖通脹。
此外，接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的多名分析人士認(rèn)為，從2014年初至今，大宗商品相對(duì)于股票和債券的收益更加穩(wěn)定，波動(dòng)更小。
截至5月14日，標(biāo)普高盛現(xiàn)貨商品指數(shù)年初以來(lái)上漲了3.12%，其中農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)更是漲幅超過(guò)17%。
值得注意的是，與2008～2010年幾乎所有的商品都在大幅上漲不同，今年以來(lái)因供需因素的不同，不同的商品品種分化嚴(yán)重。
“今年商品市場(chǎng)的走勢(shì)明顯要好于去年，資金流入跡象也非常明顯，也未出現(xiàn)去年頻發(fā)的黑天鵝事件，年初以及3月底就逐步通過(guò)ETF基金買(mǎi)入部分基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品。”一位外資行交易員對(duì)記者表示。
從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，2014年至今，農(nóng)產(chǎn)品、天然氣、鎳和鉑族金屬表現(xiàn)強(qiáng)勁，黃金則較為動(dòng)蕩，但較年初依然漲幅不小。其他商品諸如銅、鋁等則表現(xiàn)低迷，但與去年的大跌相比仍表現(xiàn)較好。
高盛在4月底的報(bào)告中也認(rèn)為，過(guò)去五年來(lái)看，大宗商品與股票債券相關(guān)性較高，而且收益率偏低。但過(guò)去6個(gè)月大宗商品收益率走高，與股票債券相關(guān)性減少，說(shuō)明全球已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和商品產(chǎn)能充裕期，適合進(jìn)行商品展期交易獲利。
本周，高盛將大宗商品12個(gè)月評(píng)級(jí)由減持上調(diào)至中性。高盛分析師指出：“大宗商品正陷入一場(chǎng)拔河比賽中，隨著全球景氣周期在未來(lái)幾年轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，我們預(yù)期大宗商品的表現(xiàn)將改善。”
年初至今，大豆(4547, 50.00, 1.11%)、玉米(2357, -7.00, -0.30%)和小麥期貨價(jià)格漲幅超過(guò)10%。而進(jìn)入5月份之后，部分基本金屬也已經(jīng)開(kāi)始反彈，比如鐵礦石、鎳、鋁正開(kāi)始收復(fù)2014的下跌。銅價(jià)(48320, 130.00, 0.27%)反彈了約5%，鎳價(jià)較年初更是上漲了超過(guò)50%。
商品市場(chǎng)的中國(guó)因素
雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，一季度GDP增速跌至7.4%創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最低，但對(duì)大宗商品的需求仍然巨大，繼一季度中國(guó)大宗商品進(jìn)口量猛增之后，中國(guó)在4月份繼續(xù)大量購(gòu)買(mǎi)主要工業(yè)大宗商品。
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月份日均原油進(jìn)口量為680萬(wàn)桶，創(chuàng)單月最高水平；4月份鐵礦石進(jìn)口量同比增長(zhǎng)24%，至8340萬(wàn)噸，為歷史第二高水平；大豆進(jìn)口量同比增長(zhǎng)63%，創(chuàng)去年12月份以來(lái)新高；銅進(jìn)口量增長(zhǎng)52%至45萬(wàn)噸。
值得注意的是，中國(guó)是農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品等多種大宗商品的最大進(jìn)口國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩已導(dǎo)致這些大宗商品在全球市場(chǎng)的價(jià)格下跌。
雖然今年前四個(gè)月，我國(guó)主要鐵礦石、銅等大宗商品進(jìn)口量仍在增加，但進(jìn)口均價(jià)大幅下跌，與此前數(shù)年“中國(guó)買(mǎi)什么，什么就貴”的市場(chǎng)現(xiàn)象截然不同。在中國(guó)國(guó)際期貨研究院副院長(zhǎng)王紅英[微博]看來(lái)，目前大宗商品處于熊市的末端。
然而，不可忽視的是，部分進(jìn)口需求則是來(lái)自商品貿(mào)易融資，而國(guó)內(nèi)商品融資貿(mào)易帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)也在急劇增加。而隨著人民幣的持續(xù)貶值和國(guó)內(nèi)資金價(jià)格的下行，商品融資的成本顯著抬高，導(dǎo)致融資商品拋售事件頻發(fā)。
在眾多商品中，銅需求是經(jīng)濟(jì)冷熱的直觀(guān)反應(yīng)，銅需求的上漲往往會(huì)帶動(dòng)其他商品需求的增加，但銅也是主要的商品貿(mào)易融資工具。高盛分析認(rèn)為，銅消費(fèi)的60%來(lái)自房地產(chǎn)業(yè)。一季度中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)不如以往，間接打壓了中國(guó)對(duì)銅的需求。
4月房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比下降14.3%，超過(guò)3月7.5%跌幅。高盛預(yù)計(jì)，雖然現(xiàn)在倫銅從6320美元/噸的低點(diǎn)回漲至6700美元/噸，但依然對(duì)銅持悲觀(guān)態(tài)度，銅價(jià)今年可能下跌至6200美元/噸。
“近幾個(gè)月，決策層多次表明不會(huì)為了支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而推出大規(guī)模的短期刺激措施，不過(guò)政府正在逐步加強(qiáng)‘微刺激’政策的力度。如基建投資有所提速，在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次提高鐵路投資預(yù)算；加快保障房建設(shè)資金撥付速度；放寬投資項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的審批要求和限制；降低微小企業(yè)稅負(fù)。”瑞銀證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。
(關(guān)鍵字：投行 大宗商品 工業(yè)品)
