從3月開始，以螺紋鋼為首的黑色金屬產業鏈開始了為期4個月的清庫歷程，與此同時，由于信貸及環保等區別政策，使得部分邊際民營小鋼廠退出了市場。而微刺激逐漸顯力，宏觀有企穩跡象，市場信心悄然轉變，黑色金屬價格在鋼材的低庫存下緩慢企穩，行業備庫有可能在此境況下引領一波觸底反彈行情。
庫存產量比處于低位
自3月初開始，鋼材貿易商庫存連續15周下降，截至本周，鋼材總庫存由2086萬噸下降至1356萬噸，庫存下降35%。與此同時，鋼廠庫存也出現了明顯下跌，由2月底的1661萬噸下跌至5月底的1438萬噸，跌幅達14%。由于軋坯廠的退出，鋼坯的庫存下滑更為明顯，由2月底的126.2萬噸下跌至34.4萬噸，跌幅達73%。隨著鋼材產業鏈的清庫，鋼材的庫存產量比也跌至歷史低位，較低的庫存使得鋼材的基本面出現好轉，一旦終端消費改善或者市場信心好轉，鋼價有一定的反彈基礎。
鋼廠產能利用率上升
僅從新增產能來看，由于近幾年鋼鐵行業的不景氣，今年的新增產能量較小，僅有1800萬噸左右，而且大部分新增產能在新疆，由于鋼材的銷售半徑有限，這部分產能對供應的影響很小。所以從大數據上算，今年鋼鐵的產能利用率環比去年是上升的。
從年內來看，自2月末開始，鋼鐵行業進行了嚴厲的清庫，鋼廠的效益惡化，且上半年以來政府一直對鋼鐵行業落后產能進行限制和淘汰(如實行差別電價等)，尤其是銀行對民營鋼廠開始限貸，這無異于壓死駱駝的最后一根稻草，不少民營鋼廠退出了市場。這個從產量數據上也能得到驗證，我國鋼廠的效益從4月份開始出現改善，尤其是5月份以來很多鋼廠有生產盈利，但是我們從5月份的生鐵產量卻沒有看到提升，4月的生鐵日均產量200.58萬噸，5月的生鐵日均產量為198.45萬噸。這種情況與前些年的小鋼廠對盈利的反應不相符，這也佐證了部分邊際產能退出市場。因此，如果下半年消費不出現明顯下滑的話，鋼廠的產能利用率會出現上升，這與“我的鋼鐵網”統計的高爐開工率的變化一致。
國產礦退出加快
隨著鐵礦石價格的快速下跌，上周礦石最低價已經低于90美元/噸。由于國產礦的成本較高，當價格低于100美元時，就會出現大量減產。根據“我的鋼鐵網”的統計，從4月初開始，國內中小型礦山的開工率就出現明顯下降。我國的中小型礦山的成本較高，絕大多數國營礦山都是成本較低的優質礦山，而我國礦山成本在100美元/噸之上的大概占總供應的25%，而2013年我國國產礦山是4.4億噸，假設高成本小礦山開工率下降30%-50%，則影響的供應量為3300-5500萬噸左右，保守計算，國產礦季度供應量下降1000萬噸左右。礦價長時間處于低位，這使得國內礦山的減產效應在三季度會表現得比較明顯。
與此同時，鋼廠的進口礦石的庫存持續下降。市場參與者對價格較為悲觀，都盡量降低庫存，以“我的鋼鐵網”的調研數據為例，目前鋼廠的進口礦庫存消費天數為24天，處于歷史較低水平。
微刺激顯威力
自今年年初以來，我國經濟增速顯著放緩，在政府經過一系列的微刺激過后，5月份經濟數據出現好轉，顯示經濟有企穩跡象。最為明顯的數據是匯豐制造業采購經理指數(PMI)，5月份首次站上50的分水嶺，顯示經濟回暖。另外從發電量數據也可以看到，6月中旬的發電量環比增加8.4%。如果2014年中國全年的經濟增速要達到7.5%的話，下半年的增速就要達到9%左右，因此下半年經濟狀況應可期，全年呈前低后高走勢，黑色金屬板塊也借力企穩，有望走出一波反彈行情。
(關鍵字：鋼廠 黑色金屬 鋼材)
