2季度以來，貴州、長沙、寧波等地引領的新一輪地方版“四萬億”刺激計劃中，高達7000億投資的城市地鐵和城市軌道交通項目成為“急先鋒”。

據本報記者統計，截至目前，國家發改委2012年公布的審批項目顯示，今年至少有26個地方城市地鐵項目和城市軌道交通項目通過了發改委的審批，投資規模超過7007億元，這些已公開披露的項目，當地政府擬出資額總計超過2751億元，占總投資規模不足40%，剩下60%的資金將從何處來？

9月24日，一位東部省份銀監局人士告訴記者，目前尚難看清此輪地鐵和城鐵投資前景，“土地出讓金大幅下滑，地方政府財力不足，銀行也不愿意拿出信貸資源繼續投向收益不樂觀的項目。”

9月上旬，中金公司首席經濟學家彭文生帶領其研究部宏觀和地產聯合調研團隊分赴湖北和湖南兩個中部省份實地調研地方政府投資情況，結果難言樂觀。

“地方政府的基礎設施投資2季度以來確有加快，主要原因在于貨幣政策放松以及企業債增發帶來的資金面好轉。”彭文生在最新研報中分析，但由于財政收入和土地出讓金收入的大幅放緩，以及以高速公路為主導的交通運輸投資高峰期已過，所調研的城市基建投資增速未來難以進一步上升

“2009年那樣一擁而上的局面是不可能再重復了。”一位國有大行公司部人士向記者表示。

7007億投資拼圖

根據國家發改委公開披露的信息，4月以來共計26個地方城市軌道交通和地鐵項目獲批，其中僅8月份就有7個項目獲批。這26個項目中，經濟發達和地方政府財力雄厚的東部地區占有天然優勢，占比超過六成。

“這是2009年以來第二波地鐵和城鐵投資潮。”一位國有大行地方分行人士透露，就連太原這樣的中部地區也有了龐大的地鐵興建計劃，但各家銀行尚未大規模行動，“頂多介入了一些項目前期鋪底資金。”

他表示，融資方式上，以往地鐵項目通常由地方政府拿出30%左右的資本金形成項目公司，由于項目周期長，融資額大，通常由國開行或四大行牽頭組成銀團貸款，其他大行、股份行和城商行參與。

但銀行參與的積極性不高。“目前看，2-3季度貸款沖刺的主力軍之一是城商行，但城商行沒有這么大胃口，最后還得由大銀行出面。”上述人士介紹。

大銀行卻因為2008年給予一些項目基準甚至下浮10%的貸款收益率顯得心有余悸，“我們從2003年開始做了一些當地政府的項目，大部分是下浮10%，利率太差不足以在未來保持好的收益。同時總行要求投向中小企業，分行繼續投放政府大項目與此相悖。而且之前地方政府財政收入還比較穩健，現在我們擔心其還款能力和還款意愿。”

“而小銀行囿于監管對單一授信主體的限制，繼續向政府背景的平臺投放已經不切實際。”他表示，目前銀監會對于單一客戶授信比例不得超過凈資本的15%要求越來越嚴。

2751億投入乏力

公開披露的項目中，當地政府擬出資額總計超過2751億元，占比雖不足40%，政府財力仍捉襟見肘。今年以來，一些地方政府財政收入出現下行趨勢，資金偏緊。

一個重要原因是，作為地方財力主要渠道的土地出讓金收入今年增速大幅下滑，甚至負增長。以中部經濟增速較快的湖南、湖北為例，武漢和長沙的土地基本上以政府底價成交，兩省的三線城市今年賣地基本停頓，比如孝感去年土地收入7億，今年只有1單，不足1千萬；湘潭由于房價下跌今年土地零成交。

湖北省發改委表示，目前湖北包括基建項目在內的重大投資項目的資金缺口平均為3億元。該數據來自于企業上報，可能企業出于較強的融資需要而故意夸大，但企業資金面偏緊是不爭的事實。地方政府自身資金增長大幅下降的情況下，外來資金成為地方政府爭取的重點。發市政債、爭取融資平臺貸款和國家項目投資成為其重點工作。

（關鍵詞：貴州 長沙 寧波 城市地鐵 城市軌道交通項目 ）