近期，港口動力煤價格快速下跌，截至4月10日，CCI5500已經跌至497元/噸，CCI5000跌至431元/噸。在4月12日中天期貨舉辦的動力煤線上專場活動上，與會嘉賓普遍認為，當前動力煤上漲驅動不足，價格仍無止跌跡象，預計全年維持振蕩偏弱走勢。
“當前，產區基本恢復正常，甚至高于去年同期水平。”蒙泰集團首席煤炭期貨分析師樸成柱說。
供應方面，首創證券高級投資顧問冷玉東表示，動力煤供應邊際增長較快，但整體增速較慢。據他介紹，2020年1—2月原煤產量4.89億噸，同比增長-4.8%;2019年原煤累計產量37.4億噸，累計同比增長5.6%。自2018年以來，原煤及動力煤產量的增速在逐步上升，2019年煤炭在產產能達到38億噸，而消費量是36億噸，后續隨著在產產能的逐步增加，供給對價格的彈性將繼續增加，從而導致未來的價格上漲彈性小于下跌彈性，未來價格變化的特性或將為易跌難漲態勢。
冷玉東還表示，未來動力煤進口政策有望趨嚴。去年以來，進口煤政策管制較多，但進口煤的增速依然較快。其主要原因是政府為了降低實體經濟用電成本，通過加大對國外煤炭的進口，帶動國內煤炭價格下行，以幫助火電企業的盈利，從而為火電企業騰挪出降電價空間。同時疊加國家煤炭價格的大幅下跌，煤炭內外價差持續擴大，進口動力強勁，導致去年以來煤炭進口增速較快。而今年國內煤炭價格大幅下跌，市場較為低迷，預計政策對進口煤的量有所干預，進口增速有望下降。
庫存方面，產地動力煤庫存開始累積。冷玉東說，從動力煤生產企業的周度頻率庫存數據可以明顯發現，從去年2月開始至6月，動力煤生產企業庫存就開始累積，7月中旬開始小幅下降;隨著上游產能釋放速度的加快，上游庫存開始累積。但隨著9、10月份下游需求淡季的到來，產地庫存開始累積，隨后動力煤生產企業庫存大幅下滑，對應當時現貨較強的走勢;直到今年3月份開始，動力煤生產企業庫存開始累積，說明短期內動力煤仍處于供應大于需求的格局中。
“受疫情影響，下游電廠主動補庫，日耗回升速度緩慢，電廠庫存逐步累積。”冷玉東稱。截至目前，沿海6大電廠庫存為1742萬噸，較月初小幅下降8.4萬噸，月環比下降幅度為0.5%。庫存煤炭可用天數為29.06天，與月初相比下降11.88天，下降幅度為30.2%。預計隨著下游日耗的逐步回升，煤炭庫存可用天數將逐步下降，但仍處于歷史同期高位水平。
對于下游需求，樸成柱認為，短期看不到大幅上升的跡象。一方面，當下正值春夏之交，氣溫適宜，居民用電需求進入傳統淡季。另一方面，疫情影響仍在持續，第三產業短期難以恢復至正常水平，且國際貿易停滯對國內經濟影響也將逐漸顯現。進入汛期后，水力發電將有所增加，擠占電煤市場份額。同時，港口庫存和社會庫存大幅攀升，增加煤企壓力，降低電廠采購節奏。
據了解，2月份全社會用電量4397億千瓦時，同比增長-10.1%，環比增長20%;1—2月全社會用電量為1.02萬億千瓦時，同比增長-7.7%。
在樸成柱看來，無論從供應、消費還是中間環節上，短期都看不到煤價止跌的驅動因素。后期需求方面變化不大，主要關注供給方是否會更大面積減產與減發。
(關鍵字：動力煤 振蕩 走勢)
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