中國國際期貨：銅市高庫存難改

因銅價偏高令需求減弱，疊加美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁重挫美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期，滬銅期價逐級走低。

近期全球銅礦供應出現(xiàn)諸多改善跡象。印尼自由港出口許可延續(xù)，Cobre銅礦明年復產(chǎn)預期提升。BHP已與智利工會達成初步協(xié)議，暫時避免了Spence銅礦的潛在罷工。BHP在智利另一座銅礦Escondida也即將進行勞資談判。此外，卡莫阿銅礦三期選廠提前6個月投入運營，預計達產(chǎn)后，該礦年產(chǎn)量將提升至60萬噸以上，一定程度上緩解了市場對銅礦供應緊張的擔憂。

智利銅委會預估2024年全球銅需求量將增長3.6%，達到2678萬噸，供給短缺36.4萬噸，中期全球銅市場仍將面臨供不應求局面。

5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預期。雖然全球礦端供應偏緊，但國內(nèi)電解銅供應仍較為寬松。預計6月電解銅產(chǎn)量為98.5萬噸，環(huán)比降幅2.34%，同比增幅7.31%，主要原因是6月有8家冶煉廠檢修，涉及粗煉產(chǎn)能156萬噸。同時銅精礦零單加工費較低，少數(shù)冶煉廠采購陽極板受限，被迫在6月降負。

全球交易所銅庫存繼續(xù)累積。截至6月14日，LME、COMEX、SHFE合計庫存47.35萬噸，較去年同期增加29.6萬噸。

6月上旬國內(nèi)電解銅社會庫存自高點回落。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，國內(nèi)電解銅社會庫存為40.48萬噸，較一周前減少3.99萬噸。

電線電纜訂單表現(xiàn)持穩(wěn)。今年1至4月我國電網(wǎng)基本建設投資完成額為1229億元，同比增長24.9%，完成了全年目標總量的24.58%。目前電線電纜下游需求恢復緩慢。銅價下破8萬元/噸關(guān)口僅帶動部分企業(yè)訂單增加，多數(shù)企業(yè)仍持觀望心態(tài)。若銅價未出現(xiàn)超預期行情，銅線纜企業(yè)訂單將保持穩(wěn)定，短期需求難有亮點。

宏觀面上，美國通脹回落，美聯(lián)儲6月議息會議整體偏鷹，同時下調(diào)了年內(nèi)降息次數(shù)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱。

基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC由負轉(zhuǎn)正，全球銅礦中長期供應短缺的擔憂減弱，但下半年長單談判暫無進展。6月國內(nèi)部分冶煉廠仍有檢修，預計電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降，7月產(chǎn)量將再度上漲。消費端看，目前國內(nèi)電線電纜行業(yè)訂單持穩(wěn)，以舊換新政策及高溫天氣支撐空調(diào)市場延續(xù)增長態(tài)勢。銅價下破8萬元/噸一定程度上提振了下游采購的積極性，疊加廢銅供應收緊，預計近期國內(nèi)電解銅將持續(xù)去庫，但庫存高企局面難有明顯改觀。

總體看，滬銅下跌動能減弱，盤面價格存在修復需求。主力合約上方壓力位80200元/噸，下方支撐位77000元/噸。

(關(guān)鍵字：銅)