步入消費淡季，基本面并不支持螺紋鋼走出趨勢性行情。在現(xiàn)貨持穩(wěn)、期貨貼水的環(huán)境下，進(jìn)行期貨“冬儲”有望獲取超額利潤。

自10月中旬以來，RB1305合約主要運行于3600—3700元/噸的狹窄區(qū)間。上周五，RB1305合約再次沖高回落。步入消費淡季，基本面并不支持螺紋鋼走出趨勢性行情。同時，我們認(rèn)為，9月6日盤中的低點3206元/噸是各類風(fēng)險因素共振的結(jié)果，也是國內(nèi)鐵礦石邊際成本底線所對應(yīng)的中長期鋼材價格的極值，雖然未來價格不排除向其靠攏的可能性，但是向下突破此價位的支撐具有一定的難度。

走勢呈現(xiàn)成本推動的特征

在本輪鋼材期現(xiàn)價格反彈過程中，原材料成本，尤其是鐵礦石價格對于鋼材價格的支撐作用尤為顯著。目前，鐵礦石價格仍保持堅挺，63.5%品位的印度礦粉港口報價約122美元/噸，礦商對于后市仍持樂觀態(tài)度。同時，唐山地區(qū)鋼坯價格穩(wěn)定在3260元/噸上下，但鋼坯價格對于鋼材的推動力減弱。由于上游鐵礦石價格堅挺，各地現(xiàn)貨價格也基本保持穩(wěn)定，其中，熱卷板價格明顯強于螺紋鋼。從歷史數(shù)據(jù)來看，在消費淡季，板材價格上漲往往領(lǐng)先于線材螺紋鋼。伴隨鋼價的反彈，各鋼廠也普遍小幅調(diào)高出廠價格，從調(diào)整的幅度來看，均表現(xiàn)出跟隨市場的謹(jǐn)慎態(tài)度。

粗鋼產(chǎn)量意外回落

粗鋼產(chǎn)量在經(jīng)過兩個旬度超過4%的環(huán)比上漲后，在10月下旬意外回落。根據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月下旬，重點大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為151.95萬噸，較中旬下降5.39%，全國粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估值為192.57萬噸，環(huán)比下降3.67%。本期數(shù)據(jù)出乎業(yè)內(nèi)人士預(yù)料，但同時也在情理之中。由于前期鋼廠產(chǎn)能釋放較快，鋼廠庫存出現(xiàn)上升，10月中旬重點大中型企業(yè)鋼材庫存為1103.54萬噸，旬環(huán)比增長2.46%。從數(shù)據(jù)來看，重點大中型企業(yè)粗鋼產(chǎn)量回落幅度較大，可見，步入消費淡季，在庫存的壓力下，大中型企業(yè)開始主動調(diào)整策略，壓低產(chǎn)能。預(yù)計在11月份，該項數(shù)據(jù)仍將維持在190萬噸上下。

另據(jù)統(tǒng)計，本期全國主要市場螺紋鋼庫存量為496.87萬噸，增加2.16萬噸；線材庫存為115.67萬噸，增加1.08萬噸。全國鋼材五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1253.19萬噸，周環(huán)比減少10.26萬噸，降幅為0.81%。隨著天氣轉(zhuǎn)冷、北方需求的減弱，預(yù)計庫存數(shù)據(jù)將在近期迎來拐點，冬儲的壓力會逐步體現(xiàn)在庫存數(shù)據(jù)上。

把握冬儲機會

對于鋼材貿(mào)易商來說，11月份是傳統(tǒng)的一年一度“冬儲”時間。每年冬季來臨，北方地區(qū)施工面積下降，造成螺紋鋼線材及冷熱板等鋼材的需求減少，所在區(qū)域的鋼廠與代理商會達(dá)成協(xié)議，由貿(mào)易商承擔(dān)一部分鋼材庫存。由于“冬儲”期間的價格具有一定幅度的折扣，考慮到開春后的需求釋放會帶動價格上漲，鋼材貿(mào)易商在資金充裕的情況下樂于進(jìn)行“冬儲”。近年來，由于鋼價波動的復(fù)雜性以及“冬儲”占款周期較長等因素，商家“冬儲”的積極性屢遭打擊。螺紋鋼期貨價格自年初的升水變?yōu)橘N水，目前的貼水幅度更是達(dá)到200元/噸。在現(xiàn)貨持穩(wěn)、期貨貼水的市場環(huán)境下，進(jìn)行期貨“冬儲”操作有望獲取超額利潤。我們建議，商家在進(jìn)行期貨冬儲操作時可以重點關(guān)注RB1301合約，投資者也可關(guān)注該合約未來向現(xiàn)貨價格靠攏的交易機會。

(關(guān)鍵字：鋼市 冬儲 消費淡季)