10月金融數(shù)據(jù)釋放信號：政策合力穩(wěn)固寬信用

11月13日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國10月份社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。專家表示，下半年以來國內(nèi)宏觀政策加碼，10月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，后續(xù)伴隨萬億國債增發(fā)，將繼續(xù)對社融形成有力支撐。

10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元，總量保持平穩(wěn)。其中，10月住戶貸款減少346億元，但中長期貸款增加707億元。專家認(rèn)為，居民中長期新增貸款連續(xù)兩個(gè)月同比多增，一定程度反映居民對樓市銷售端在企穩(wěn)回暖，居民對樓市預(yù)期在逐步改善。

專家還表示，金融數(shù)據(jù)釋放信號看，積極的財(cái)政政策有望帶動總需求和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動能逐步增強(qiáng)，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準(zhǔn)等多種方式予以協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進(jìn)程。預(yù)計(jì)央行年底前后出臺降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具可能性仍在。預(yù)計(jì)年內(nèi)信用擴(kuò)張仍可保持偏暖狀態(tài)，且月度間信貸更加平滑，波動性降低。

10月社融數(shù)據(jù)好于預(yù)期 社融后續(xù)仍有支撐

數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元,同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，10月信貸投放環(huán)比回落，信貸派生效應(yīng)減弱；政府債發(fā)行較多但尚未及時(shí)撥付，疊加10月為傳統(tǒng)繳稅大月，財(cái)政整體收大于支，政府存款凈回籠資金較多，均對M2有所拖累。10月財(cái)政存款增加1.37萬億元，同比多增2300億元，對流動性形成一定擾動。但去年同期M2增速小幅下行，低基數(shù)效應(yīng)下M2增速持平前值。

數(shù)據(jù)顯示，10月新增社融1.85萬億元，比上年同期多9108億元，政府債供給放量拉動下，社融增速反彈回升至9.3%。

溫彬認(rèn)為，10月特殊再融資債券密集發(fā)行，月內(nèi)累計(jì)發(fā)行規(guī)模超萬億元，帶動當(dāng)月政府債凈融資規(guī)模觸及1.56萬億元的年內(nèi)峰值，且受去年低基數(shù)效應(yīng)影響，同比大幅多增1.28萬億元，對社融增速形成明顯拉動。后續(xù)來看，伴隨萬億國債增發(fā)且將在2023年內(nèi)全部完成，預(yù)計(jì)11月與12月政府債凈融資規(guī)模均將超過萬億元水平，繼續(xù)對社融形成有力支撐。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，10月社融數(shù)據(jù)略高于季節(jié)動律、超預(yù)期，一方面，我國經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)常態(tài)，居民和企業(yè)信心持續(xù)回暖；另一方面，下半年以來國內(nèi)宏觀政策加碼，寬信用政策效果顯現(xiàn)，政府債券凈融資增加明顯。

10月信貸總量平穩(wěn) 住戶中長期貸款連續(xù)兩月回暖

10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元，總量保持平穩(wěn)。分部門看，10月企（事）業(yè)單位貸款增加5163億元，同比增加537億元，環(huán)比減少1.17萬億元，依然為信貸投放的主力。其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，同比分別變動73、-795億元。

行業(yè)投向上，9月末，制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款、專精特新中小企業(yè)貸款、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長期貸款余額增速分別為38.2%、36.8%、24.1%、18.6%、15.1%，較各項(xiàng)貸款增速分別高27.3、25.9、13.2、7.7和4.2個(gè)百分點(diǎn)。

溫彬認(rèn)為，在季初信貸“小月”、實(shí)體有效融資需求尚待恢復(fù)、前期大規(guī)模信貸投放形成一定透支等多因素影響下，10月信貸投放環(huán)比明顯回落，但在企業(yè)貸款、票據(jù)和非銀等支撐下，單月信貸投放保持在同期相對高位。分部門看，對公中長貸仍有支撐，零售領(lǐng)域需求仍待修復(fù)，票據(jù)和非銀貸款占比加大。

10月住戶貸款減少346億元，同比多減166億元，環(huán)比減少8931億元。其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元，同比分別變動-541、375億元。

周茂華表示，居民中長期新增貸款連續(xù)兩個(gè)月同比多增，一定程度反映居民對樓市銷售端在企穩(wěn)回暖，居民對樓市預(yù)期在逐步改善；預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持修復(fù)態(tài)勢，穩(wěn)樓市政策效果會進(jìn)一步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)修復(fù)趨勢樂觀，但分歧肯能在與復(fù)蘇節(jié)奏。

招聯(lián)首席研究員董希淼也認(rèn)為，10月信貸增長“居民弱、企業(yè)強(qiáng)”的格局重現(xiàn)。而住戶貸款減少346億元，住戶貸款主要貢獻(xiàn)來自中長期貸款（增加707億元）。“在9月住戶中長期貸款同比多增2014億元的情況下，10月住戶中長期貸款繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同比多增375億元。這初步顯示，前期房地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化的效果開始顯現(xiàn)，居民住房消費(fèi)有所企穩(wěn)。”

年內(nèi)信用擴(kuò)張保持偏暖

溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在季節(jié)性效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)修復(fù)波折等因素影響下，10月信貸投放環(huán)比回落，但總體保持平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化；財(cái)政加大發(fā)力下，社融持續(xù)改善，支撐仍強(qiáng)。往后看，積極的財(cái)政政策有望帶動總需求和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動能逐步增強(qiáng)，穩(wěn)健的貨幣政策也會通過降準(zhǔn)等多種方式予以協(xié)同配合，共同穩(wěn)固寬信用進(jìn)程。

周茂華也表示，金融數(shù)據(jù)釋放信號看，目前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍需要宏觀政策支持，但信貸、社融數(shù)據(jù)略強(qiáng)于季節(jié)性，宏觀政策效果有望持續(xù)釋放，及兼顧內(nèi)外均衡，短期全面降息迫切性不高；但綜合考慮年底資金面擾動因素較多，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)、加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持方面看，央行年底前后出臺降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具可能性仍在。

溫彬還表示，近期中央金融工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，下階段要“保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升”，預(yù)計(jì)年內(nèi)信用擴(kuò)張仍可保持偏暖狀態(tài)，且月度間信貸更加平滑，波動性降低。

周茂華也表示，從趨勢看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求將穩(wěn)步增強(qiáng)，尤其是居民端仍有較大上行空間（低利率環(huán)境、經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶動就業(yè)和收入持續(xù)改善，促銷費(fèi)政策效果仍有進(jìn)一步釋放），相比正常年份，居民信貸占比偏低，接下來，國內(nèi)消費(fèi)和樓市修復(fù)，將帶動居民信貸需求復(fù)蘇。同時(shí)，需求改善，政策支持，企業(yè)信貸需求有望保持平穩(wěn)增長。“中期看，國內(nèi)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域支持，‘三大工程’落地等，有望帶動融資需求。”

“在中央金融工作會議精神貫徹下，‘科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融’五大領(lǐng)域以及‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造、保障房建設(shè)‘三大工程’等方面的貸款投放質(zhì)效有望延續(xù)，結(jié)構(gòu)性政策工具加碼領(lǐng)域的信貸投放將得到強(qiáng)化，并在優(yōu)化新增貸款投向的過程中，進(jìn)一步盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率，以穩(wěn)定和支撐經(jīng)濟(jì)增長”，溫彬認(rèn)為。

(關(guān)鍵字：金融數(shù)據(jù) 信用)