本輪逆回購操作進入第四周，央行昨日又一次在公開市場進行800億元7天期逆回購操作，加上周二實施的200億元7天逆回購，本周央行繼續通過逆回購投放資金1000億元。

然而，由于前期開展的短期逆回購操作迅速到期，近兩周公開市場到期回籠壓力顯著。本周公開市場票據和正回購到期共計450億元，而逆回購到期規模2050億元，則到期回籠高達1600億元。通過本周的兩次逆回購操作，公開市場最終凈回籠600億元，為連續第二周凈回籠。

而在上周，公開市場共迎來110億元央票與570億元正回購到期，同時共有1680億元逆回購到期，則公開市場到期回籠1000億元；上周央行逆回購規模縮減至600億元，使得當周公開市場凈回籠400億元，結束了此前連續五周的凈投放。

在巨大的到期回籠壓力下，鑒于外匯占款低迷與財政存款季節性回升等因素的存在，業內人士一直預期央行將于近日下調法定存款準備金率。不過，從結果來看，央行似乎延續了一貫“出其不意”的操作風格。

在降準“靴子”遲遲未落地的同時，本輪逆回購操作自6月26日啟動以來，已經史無前例地持續了四周之久。據本報記者統計，截至目前，本輪逆回購規模已經高達4730億元，為公開市場操作歷史上逆回購力度最強的一次。

滾動逆回購操作之下的連續凈回籠，令貨幣市場出現了反彈，資金利率中樞無法繼續回落。尤其是昨日的7天逆回購中標利率落在3.35%，較周二上升5個基點，也給市場資金價格造成了上行壓力。

截至昨日收盤，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短期品種全線上揚，其中，隔夜利率上漲5.16個基點至2.9858%，直逼3%關口；7天利率上漲7.25個基點至3.5225%，突破3.5%大關；14天與1個月利率亦分別上行15.30、29.55個基點。

“Shibor短期品種繼續上升，逆回購價格上調顯示市場資金供需悄然改變，大量直接定量手段的使用體現了管理層刺激經濟的決心，但一旦需求全面釋放，則需要降準等更大力度的政策支撐。”一位商業銀行研究員向記者表示。

中金公司近日發表的研究報告認為，央行對下調法定比率的“矜持”與6月份信貸投放量較大以及外匯占款增量恢復有關，顯示其并不希望市場利率出現過快的回落，并有意將其保持在目前的通脹水平以上，意味著央行更注重于未來經濟結構的調整，大幅放松推動經濟回升的意愿不強。

在某國有大行交易員看來，“雖然放松的大方向沒有任何疑問，但央行最近幾次操作的時點選擇和節奏把握都出乎市場意料，連續逆回購似乎削弱了降準預期，但降準可能性或許反倒增大，這是無法預測的。”