7月17日，央行在公開市場進行200億元7天期逆回購操作，與當日到期的1550億元逆回購規模相差甚遠，令市場對央行即將降準的預期再次升溫。

市場人士透露，此前一日公開市場一級交易商可申報7天期逆回購、28天及91天期正回購需求，但17日央行仍未進行正回購操作。由于當日還有200億元正回購到期，因此央行單日凈回籠規模為1150億元。央行上周凈回籠400億元，結束了連續五周的凈投放。

不過，盡管央行回籠上千億元，貨幣市場并未受到太大擾動，17日銀行間市場質押式回購利率除隔夜品種上行近17個基點至2.64%左右之外，其它期限品種均持平或略有下行，指標7天期利率基本持平于3.27%。

“昨天是例行的存款準備金繳款日，由于季末存款沖高后一般會回落，所以有一定規模的存款準備金退款，對市場資金面有緩解作用，機構對逆回購的需求沒那么大了，而正回購再次詢而未發，表明央行也比較謹慎。”一股份行交易員稱。

他還認為，目前的市場利率水平與央行預期相近，這從當天的逆回購中標利率持平于3.3%、且與二級市場利率亦較為接近可體現出來。市場流動性走勢比較復雜，所以預計央行仍將視情況靈活決定公開市場操作的方向。

不過，前兩周央行共實施了四次逆回購操作，共計向銀行體系注入流動性約3500多億元，幾近一次降準釋放的資金量，而7月下半月這些逆回購將陸續到期，同時是財政存款高峰月份，銀行還將面臨著上千億元的分紅派息，資金面承受的壓力可見一斑。

同時，外匯占款增長乏力的局面仍未改變。央行最新公布的數據顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，雖然比上月多增256.53億元，但仍舊處于多年來的低位。今年上半年的新增外匯占款總額也僅為3026億元，去年全年這一數據為27791.87億元。

在此背景下，市場對央行降準的預期仍較高，此前央行共開展了兩輪逆回購操作，每次逆回購結束后，緊接著就宣布降準，因此在本輪(第三輪)逆回購結束后，市場普遍預期也將迎來降準的消息。

“隔夜和7天利率還是偏高，說明資金面仍偏緊，近期可能還有下調存款準備金率的必要。不過央行遲遲沒有采取行動，可能也是因為剛剛降息，希望時間上能錯開。”上述交易員稱。

中金公司最新發布的策略報告則指出，央行對下調存款準備金率的矜持與6月份信貸投放量較大及外匯占款增量恢復有關，顯示其并不希望市場利率出現過快的回落，并有意將其保持在目前的通脹水平以上。

報告認為，如果本周不宣布降準，則本月下旬執行的可能性已不大。相對應的是，逆回購雖然可在短期內緩解流動性緊張，但無法像法定準備金率那樣能有效降低回購利率中樞。